”光环失色：营收涨了利润停了开元棋牌app“宠物食品一哥
据悉▷□◆★=，Golden Prosperity Investment S▽●.A◆…◇.R•=▪○◁-.L△★…▽◆.是乖宝宠物的第二大股东◁•▽▲•○，注册于卢森堡★…▼，隶属于全球知名投资机构KKR集团◆○●◁。乖宝宠物上市之前▲▪◆，2017年▲=□▷，公司获得KKR约4亿元的A轮融资▲☆。KKR在乖宝宠物上市初期持股比例超过21%●▷◁◇=，长期位列第二大股东■□。
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近日◆▼☆，乖宝宠物发布2025年三季报△•▽•。前三季度整体看还算亮眼…□，营收飙到47•▲◁◁.37亿元▽○☆★◇，同比涨了29●▪□-◇.03%▷▷；归母净利润5□○▷.13亿元▲▪-□▪△，同比增9▲-•◇▽.05%•△，创下同期新高-□。
营收逐渐成为宠物食品股第一梯队★▽…。同比增长45☆=•△★.68% ▼▽▲。同比增长21▽★▲▼○.22%▼•；归母净利润为6○△▷•.25亿元□•••--，乖宝宠物业绩亮眼☆▷…，实现营业收入52•▼★▪◁□.45亿元●…•△◁，近年来□○△○◇=，
2024年-◆-○=◇，
东吴证券10月22日发布研报称▷•▽▷▲★，给予乖宝宠物△△“买入◇=○•▷”评级◆△▲△☆-。评级理由主要包括□◇•：1）公司披露2025年三季报业绩▷▽◁▪△◇；2）25Q3毛利率同比+1◇◆□▪◇.1pct●△▼■，销售费用投放加大•=■△；3）新品持续创新性高端化升级=▼▼◁☆△，品牌力持续破圈■▪★•。
国金证券10月23日发布研报称•◇-●•…，给予乖宝宠物▼▷○-◇•“买入★★-■▽”评级•••=◇□。评级理由主要包括▷●○•▼：1）高端猫粮品牌弗列加特保持高速增长=☆○•▪◇，麦富迪增速边际放缓但仍高于大盘★◇；2）双十一开门红战报出炉=••■，高端产品表现亮眼带动产品结构升级★▷☆☆◁▷。
至于利润为啥▪•“缩水◇=”●…◆△■◇，答案藏在销售费用里●▪…☆▲•。今年前三季度■◇，乖宝的销售费用飙到10▷★◇△.34亿元▲▽○◆■，同比暴增48…••▼•.6%▼☆◁□。公司解释•••，主要是自有品牌销量涨了▲▼、直销渠道占比提高◁-■▷-，再加上新品推广=■，才让业务推广费和销售服务费跟着涨起来=-。
值得一提的是…△☆•，今年5月▪◁●…▼，北京君联与珠海君联也以询价转让方式▪▷•◁■，合计转让乖宝宠物1200=■-☆.1万股-•●•★，询价转让的价格为83■▷▽.10元/股▪□•▼，交易金额9□…◆▼.97亿元◁-。
更值得注意的是◇☆▲，乖宝的盈利增速还按下了◁●■••◁“减速键▪=◆▲-◇”…▪▼◆▼。过去3年▽▪，它的归母净利润平均增速超60%△=，今年前三季度直接掉到个位数○☆，仅9▲=◆△.05%■▼…•-。
2024年8月13日•◆▪，乖宝宠物就曾公告提示◆▪，部分首发限售股迎来解禁★◆◇□◇，本次解禁的股份总数达1…□-▽=.39亿股•-，占公司总股本的34▪☆.75%▽□•。随后★▪…▷，在2024年10月…◇◁■，KKR□■●▲◁、北京君联○★“宠物经济特色产业”发布大会开元棋牌各区快报：静海区举行，、珠海君联陆续宣布拟减持☆-▼☆。2024年开元棋牌app下载◇△•，KKR已减持800万股▽-•，占总股本的2=…▲◇●▼.00%▪●=▲。
但拆开Q3单季数据▽▲，▽☆=●○“隐忧◆◁”直接藏不住了——营收15▷-■◁.17亿元同比涨21□◁.85%▲●▼◇，净利润却反向跌了16▷★△▲◇.65%▽=◁，扣非归母净利润1□△▷.25亿元也跌了17…▪.74%=●▼。
招商证券称◆=，乖宝宠物自主品牌势能延续▼◆◇△，出口略有承压△▼，看好盈利逐步改善◇▲□--。公司Q3收入/归母净利润分别同比+21…▽◇△▲.9%/-16△…●○•.6%○=，受出口以及费用上升拖累利润承压▲-▷•▼★。境内弗列加特•▽★、麦富迪(霸弗开元棋牌app下载•■▽▽、奶弗等)增长延续◆▽•◁，OEM方面关税影响承压▼◁，拖累整体盈利=△□◆-。预计25-27年归母净利润分别为6▼•○.9亿/8○◁▪▪☆.7亿/11▪•☆.1亿▪★□■◇▽，预计25-27年EPS分别为1-□-▪•○.73★□□●、2▲■☆.18◁◁•★○、2★★…▲◆.77元•-○▼•，对应26年39xPE估值○□△，维持●■•▷“强烈推荐■★▪▪•-”评级◆=●☆。
公开资料显示★▼◆■，乖宝宠物食品集团股份有限公司于2023年8月16日上市△▷••，公司的主营业务是从事宠物食品的研发▲△、生产和销售=○■。公司的主要产品以畜禽肉●○•、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等◆■☆。
二级市场上▲◇，截至23日收盘▪△▽，乖宝宠物下跌14★•□•.42%☆★=▷=△，报73●▽▲☆.25元/股-▲■◇开元棋牌app“宠物食品一哥，总市值约293亿元□▷•◁☆◇。
公告显示▼●-，该股东转让前持股比例为17☆◁▲▽.0776%★■◁▼”光环失色：营收涨了利润停了，实际转让比例占总股份3%-○，转让后持股比例14★•.0776%○★◆，转让股份来源系首发前股份□▽-◆。此次询价转让为非公开转让△◆□★◇○，受让方在受让后6个月内不得转让所获股份◁-△。
